钴价疯狂背后的新能源传导链：当升科技15亿抢闸扩产“精彩刺激的赛车竞速游戏”

钴价疯涨背后的传导逻辑在于，动力电池必须负极材料，而负极材料中料NCA、NCM因更高的能量密度等优势是未来的必定方向，而这都会中用钴这种金属，因此，其传导逻辑十分明晰。近期，钴价可怕的展现出把市场焦点新的纳返回新能源汽车链条中。其中，三元动力电池消费量的较慢提高使电池已沦为提炼钴最重要的终端市场需求。

此前，由于新能源汽车及动力电池爆发式快速增长，终端消费中电池占到钴产品消费量比重由五年前的30%将近很快提高至2016年的57.7%。3月2日，作为动力电池的锂电负极材料供应商，清盘多日的当升科技亦发布了抢闸扩产的消息。

当天，公司公布非公开发行预案称之为，白鱼发售不多达3661 万股，筹措资金不多达15 亿元，用作江苏当升锂电负极材料生产基地三期工程建设、减少锂电材料技术研究中心研发投放以及补足流动资金。当前，市场需求很充沛，但公司生产能力相比之下跟上。

主要是乘用车用低镍多元材料的研发和生产具备较高的壁垒，目前全球仅有少数几家负极材料企业需要批量生产和供货。3月2日，当升科技证券部人士对记者回应。该人士也坦言，原材料价格大幅度下跌的确给公司造成了一定压力，但公司负极材料定价一般不会根据上游原材料价格波动而展开适当调整。

总体来讲，公司原材料商供应商较为多，而且大多投的是宽单，影响还是高效率的。就在3月1日，工信部等四部委印发《增进汽车动力电池产业发展行动方案》（下称《行动方案》），同时《新能源汽车推广应用引荐车型目录（2017年第2批）》（下称《第2批目录》）月公布。回应，沪上一家基金公司基金经理对21世纪经济报导记者回应，国家持续大大实施政策的目的是为了新能源车行业的身体健康可持续发展。

总体上来看，未来新能源车产业链的门槛不会逐步提高，行业里面的优质公司也不会借此获益。二级市场上，当升科技复牌后，公司股价早盘高开高回头，盘中最低时碰最低56.00元，后冲高回升。截至终盘，公司股票报收53.54元，全天仍大上涨5.00%。

钴价疯涨后的产业链条当天盘后，前海乾元资始总经理李宝对21世纪经济报导记者称之为，钴价疯涨背后的传导逻辑在于，动力电池必须负极材料，而负极材料中料NCA、NCM因更高的能量密度等优势是未来的必定方向，而这都会中用钴这种金属，因此，其传导逻辑十分明晰。据中国化学与物理电源行业协会统计数据指出，今年以来，负极材料钴酸锂价格亦追随大幅度下跌。截至上周，国内钴酸锂市场报价之后大幅度下调，主流价在390000-395000元/吨，较前一周下跌 50000元/吨左右，短短一周之内，涨幅高达14.70%。

其中，电解钴主流价格在 370000-380000元/吨，较前一周大上涨26000元/吨左右，涨幅亦约7.56%。据我们调研的情况来看，目前，锂电池市场涨价意图也很显著。

上周2000mAh 圆柱（显三元）产品虽然保持在5.2-5.3元/颗，但由于三元材料和钴酸锂价格上涨，目前单颗电芯的成本已下降0.2元/安时，只是由于厂家仍在用于库存原材料，所以继续并未调价。广州一家投资基金机构负责人透漏。前述沪上基金公司基金经理指出，短期钴价的大幅度下跌，对下游三元负极材料的成本有一定的压力，但只是短期的扰动。

从长年看，一方面钴价会逐步回归合理水平，另一方面电池材料还包括负极、负极、电解液、隔膜等，随着技术变革，能量密度的提高可以逐步降低成本，从而增进新能源车的发展。该基金经理如是说。对于当升科技以定减15亿元加码锂电池项目，李宝指出，当升科技此次定增的核心看点是其低镍三元材料，随着下游市场需求的愈演愈烈，公司生产能力的获释，加之电极材料特别是在是钴酸锂获益于钴涨价从而获释利润弹性，作为三元材料龙头的当升科技业绩持续高速快速增长有一点期望。

公司将减缓江苏当升二期工程第二阶段的建设进程，同时根据市场情况大力规划先前生产能力布局。截至目前，公司已启动下一代低镍多元材料的中试工作，涉及事项如有进展，公司将及时展开透露。回应，前述当升科技证券部人士回应。补贴新政爆炸三元市场需求值得一提的是，自去年以来，国家一系列政策的实施都影响和转变着新能源汽车行业发展格局与企业的存活状态，分别还包括停止多元锂电池客车列为引荐目录、被骗补及违规谋补事件调查及处置、补贴政策退坡、新能源推展目录重审、实施《新能源汽车碳配额管理办法（印发稿）》等。

今年以来，《行动方案》亦陆续揭晓。《行动方案》再度提到2020年动力电池单体比能量密度多达300Wh/kg目标。

业内人士指出，要超过该目标，负极材料低镍化配上硅基负极或出最后方案。可见，新能源汽车正朝低续航里程、轻量化的方向发展，三元负极材料市场需求增长速度未来将会打破行业增长速度。回应，前述沪上基金公司基金经理称之为，国家大大提升企业和产品的技术门槛，促成新能源汽车以及动力电池行业提质增效，加快行业优胜劣汰，规范行业身体健康发展，这对侧重研发投放的企业是十分不利的。

一方面，《行动方案》规范行业发展，防范生产能力不足，培育龙头企业，提升行业集中度。比如到2020年，电池行业总生产能力多达100GWH，其中龙头企业经销规模多达40GWH，龙头企业规模效应显著。

另一方面，《行动方案》强化政策扶植，完备产业环境，推展新能源车产业链发展，并力争超过国际先进设备水平。李宝亦回应，《行动方案》将引领电池企业减缓对动力电池的技术升级，但是由于目前主流的磷酸铁锂电池难以达到260wh/kg的能量密度，从国外的经验来看，三元材料具备更加出色的综合性能，因此动力电池向三元锂技术发展的路线更为确认。此外，五谷丰登证券分析师朱栋指出，市场预计特斯拉配上NCA+硅基负极电芯的国民车Model 3将在7月量产，行业龙头顺利样板将引导国内负极材料递归速度减缓，低镍负极材料市场需求未来将会提早愈演愈烈。

李宝称之为，根据《第2批目录》，本次目录共计201款新能源车前十名，指出补贴政策正在有序前进，2000多款车型中更加多的车型转入目录，整个行业快速增长不会持续反映出来。从获益链条来看，新能源汽车产业链宽，市场空间大，大约分成电池、电机电控、整车等三大部分。我们指出，最获益的要数电池行业，特别是在是上游，如有锂矿的企业，能生产碳酸锂、六氟磷酸锂、氢氧化锂，以及生产三元材料的公司尤为获益。

李宝预计。前述沪上基金公司基金经理则告诉他21世纪经济报导记者，我们重点注目新能源产业链条中，某些细分环节竞争力引人注目的企业、市场份额较高的龙头企业以及技术变革较慢的先进设备企业，明确还包括上游的资源类企业、中游杰出的生产企业以及下游新能源车生产运营类企业。

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